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三分PK拾注册:東北證券:國際航線表現續亮眼 航空股PB估值處底部

本文由:邱晓亦 编辑 2019年09月17日 12:02 民生百态07 ℃

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投資建議:當前位置∵π,航空股A股PB估值處於底部區域□◇♀,但短期需求仍有待觀察△π,建議關注國內航線佔比高↑,票價彈性高的南航(01055);收益品質提升、航線資源優質的國航(00753);上海航點供需格局良好↑,運力投放謹慎〇◇,票價提升幅度較大的東航(00670)以及規模擴張可持續⌒,精細化運作▽◇♂,具備長期差異化競爭能力的春秋航空↑⊿。

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國際航線表現持續亮眼□↑,地區航線受事件影響需求下滑↑。8月國際航線客運量同比增長18%△♀∟,客座率+2.11pct;1-8月累計同比增長16.7%∟↑⊿,客座率+0.94pct;國際航線持續亮眼的表現△△〇,也反映了以因私出行為主要客源的國際航線受宏觀經濟的影響相對較小♂。8月地區航線受影響☆,RPK和客座率同比負增長▽。

熱點欄目自選股數據中心行情中心資金流向模擬交易客戶端事件:2019年8月民航共完成旅客運輸量6123.8萬人次♀◇◇,同比增長8.2%;1-8月♀┊,全行業累計完成旅客運輸量4.42億人次↑,同比增長8.7%┊☆⊿。上市六大航8月ASK合計增長9.6%▽▽,RPK合計增長9.5%;客座率86.1%⊙,同比-0.03pct;1-8月份六大航ASK合計增長9.7%◇┊⊙,RPK合計增長9.8%;客座率83.3%﹡∵◇,同比+0.07pct〇﹡▽。暑運期間┊〇π,全行業共完成旅客運輸量1.21億人次┊♀∴,同比增長9.2%▽☆∟。

民航局「控總量、調結構」政策成效盡顯△,暑運航班正常率達歷年之最┊。8月份民航深受颱風天氣影響下↑,民航暑運航班正常率達到74.49%◇﹡┊,為歷年暑運最高正常率∟,體現出民航局「控總量、調結構」政策發力安全和準點率的成效△♀。考慮到民航局冬航季航班時刻配置政策π▽⌒,我們預計民航「控總量、調結構」政策仍將持續發力;疊加波音(BA.US)737MAX的影響?〇∟,航空供給端料將保持平穩♂♂。

風險提示:行業需求不景氣⊙⌒△,油價大幅上漲

宏觀需求疲弱疊加颱風天氣影響∵,8月及暑運需求增速放緩∟□。我們認為民航客運量增速放緩主要是受行業需求不景氣所致;此外〇?⊙,8月份極端天氣增多π↑┊,致使航班延誤和取消增加亦導致客運量不及預期☆△。8月份↑,共有3個颱風登陸華東和華南地區π◇,較常年同期多出1.2個△⌒?,廣州機場雷雨天氣預計達40天以上;極端天氣影響下〇π,京滬、京廣、滬廣、滬深等主要航路受影響較大∵♀♂。

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